交叉汇率期货合约反映了美元之外的一种货币组合另一种货币的价值，其推出是为了适应交易

一家美国公司为了在德国建立一所研究中心，需要融资5000万欧元，期限为5年。如果借本国货币（美元）再进行交叉货币互换的话，将有比较优势。公司从它所信赖的经纪行Makoff公司得到一份5年期货币互换的建议，可以以固定利率3%、名义值为5000万欧元的现金流，交换固定利率为2%、名义值为7500万美元的现金流。全部款项每年支付一次，按30/360的算法。a）假设美国公司与Makoff经纪公司进行货币互换，以便把美元借款转换成欧元借款。他按哪个固定汇率收款，按哪个固定汇率付款？解释为何货币互换允许公司把美元借款转换为欧元借款。b）采用下表，计算并列出，在（i）货币互换初期（T=0）（ii）货币互换中期（从T=1到T=4的各年）和（iii）货币互换到期（T=5）三种情形下的现金流（从美国公司的角度）。T代表年限。

假设Makoff公司在第2年年末宣布破产，EUR/USD汇率为1欧元折合1.40美元，货币互换的剩余期限为3年。假定在第2年年末，所有期限的美元年利率为2.5%，欧元年利率也为2.5%，按年复利计算。c）当前名义金额为5000万欧元、3年期固定利率对固定利率、对美元的货币互换是如何进行的？意即，美元名义金额是多少？欧元固定利率与美元固定利率是多少？d）把互换价值分解成两种债券，来计算该美国公司的互换价值。（i）一种债券表示流入现金流；（ii）一种债券表示流出现金流。请决定由于Makoff公司破产，该美国公司获益还是受损。e）请用欧元为Makoff公司计算互换价值。f）把货币互换分解成一系列远期汇率合约，计算美国公司的互换价值。【提示：计算不同到期日的远期汇率，然后用远期汇率计算远期付款和收款的现值。】

作为一个以美元（USD）债券基金的投资组合经理，你对以欧元（EUR）计价的短期政府债券（期限最长为3年）感兴趣。针对美元和欧元，分别有如下对应不同期限的无风险利率（按年计）。

现在的即期汇率是1欧元=1.40美元或者欧元/美元1.40。如果你决定购买3年期价值2000万欧元的政府债券，并且把你的投资组合对冲回美元的组合：a）依据上面的信息，计算6个月的远期汇率（欧元/美元）。b）比较即期汇率和远期汇率，并给出解释。c）你决定使用货币期货对冲欧元。在经历一次利率冲击后，即期和远期之间的套期保值率（HR）变为0.95。请使用这个新的套期保值率，计算如果要达到完美对冲，你需要持有的期货合约的数量（1个合约=125000欧元）。如果套期保值率没有被调整到新的水平，将会有什么影响？（不需要计算）d）依据上面给出的美元和欧元的利率信息，计算6个月后开始的6个月期存款的隐含远期利率。（天数计算惯例是30/360）e）请评价上表所显示的美元和欧元的收益率曲线的形状。请列举4个影响收益率形状的因素。

作为一个以美元（USD）债券基金的投资组合经理，你对以欧元（EUR）计价的短期政府债券（期限最长为3年）感兴趣。针对美元和欧元，分别有如下对应不同期限的无风险利率（按年计）。

现在的即期汇率是1欧元=1.40美元或者欧元/美元1.40。如果你决定购买3年期价值2000万欧元的政府债券，并且把你的投资组合对冲回美元的组合：

a）依据上面的信息，计算6个月的远期汇率（欧元/美元）。

b）比较即期汇率和远期汇率，并给出解释。

c）你决定使用货币期货对冲欧元。在经历一次利率冲击后，即期和远期之间的套期保值率（HR）变为0.95。请使用这个新的套期保值率，计算如果要达到完美对冲，你需要持有的期货合约的数量（1个合约=125000欧元）。如果套期保值率没有被调整到新的水平，将会有什么影响？（不需要计算）

d）依据上面给出的美元和欧元的利率信息，计算6个月后开始的6个月期存款的隐含远期利率。（天数计算惯例是30/360）

e）请评价上表所显示的美元和欧元的收益率曲线的形状。请列举4个影响收益率形状的因素。