甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增

(1)①采用到期收益率法计算债务资本成本，将发行费用从筹资额中扣除：960×(1-2%)=1000×6%×(P/A，I，5)+1000×(P/F，I，5)内插法求利率：当利率=7%时，净现值959.01当利率=8%时，净现值920.16(I-7%)/(8%-7%)=(940.8-959.01)/(920.16-959.01)I=7.47%税后债务资本成本=7.47%×(1-25%)=5.60%②由于目标资本结构与当前资本结构不同，在计算目标资本结构下的权益β系数时需要对当前公司普通股β系数进行调整。β资产=β权益/[1+(1-税率)×(当前负债/股东权益)]=1.5/[1+(1-25%)×2/3]=1，β权益=β资产×[1+(1-税率)×(目标负债/股东权益)]=1×[1+(1-25%)×1/1]=1.75股权资本成本=无风险报酬率+β权益×(市场组合必要报酬率-无风险报酬率)=3.4%+1.75×(7.4%-3.4%)=10.40%。③加权资本成本=5.6%×50%+10.4%×50%=8%。(2)年折旧额=4000×(1-5%)/4=950(万元)项目终结点的账面价值=4000-950×3=1150(万元)在计算每年现金流量时有两种方法：方法一：计算说明：2018年末产品增加的税后销售收入=12000×0.5×(1-25%)=4500(万元);2019年末产品增加的税后销售收入=4500×(1+5%)=4725(万元);2020年末产品增加的税后销售收入=4725×(1+5%)=4961.25(万元);2018年末当前产品增加的付现变动制造成本=12000×0.3×(1-25%)=-2700(万元);2019年末当前产品增加的付现变动制造成本=-2700×(1+5%)=-2835(万元);2020年末当前产品增加的付现变动制造成本=-2835×(1+5%)=-2976.75(万元);2018年末增加的税后付现销售管理费用=12000×0.5×10%×(1-25%)=-450(万元);2019年末增加的税后付现销售管理费用=-450×(1+5%)=-472.5(万元);2019年末增加的税后付现销售管理费用=-472.5×(1+5%)=-496.125(万元);2018年年末付现的税后固定成本=200×(1-25%)=-150(万元);2019年年末付现的税后固定成本=250×(1-25%)=-187.5(万元);2020年年末付现的税后固定成本=300×(1-25%)=-225(万元);2018、2019、2020年年末折旧抵税=4000×(1-5%)÷4×25%=237.5(万元);2020年年末变现收入=生产线变现价值=1800(万元);2020年年末变现收益纳税=(生产线变现价值-固定资产账面价值)×所得税税率=[1800-(4000-950×3)]×25%=(1800-1150)×25%=162.5(万元);2017年年末增加的营运资本=12000×0.5×20%=-1200(万元);2018年年末增加的营运资本=-1200×5%=-60(万元);2019年年末增加的营运资本=-1200×(1+5%)×5%=-63(万元);2020年年末营运资本回收额=1200×(1+5%)×(1+5%)=1323(万元);2016、2017、2018、2019年年末丧失税后租金收入=-60×(1-25%)=-45(万元);2016年现金净流量=-4000-45=-4045(万元);2017年现金净流量=-1200-45=-1245(万元);2018年现金净流量=4500-2700-450-150+237.5-60-45=-1332.5(万元);2019年现金净流量=4725-2823-472.5-187.5+237.5-63-45=-1359.5(万元);2020年现金净流量=4961.25-2976.7-496.125-225+237.5+1800-162.5+1323=4461.375(万元);方法二：2016、2017、2018、2019年年末丧失税后租金收入=-60(万元);2018年末产品销售收入=12000×0.5=6000万元);2019年末产品销售收入=12000×(1+5%)×0.5=6300(万元);2020年末产品销售收入=12000×(1+5%)2×0.5=6615(万元);收入所得税支出=相关收入合计×所得税税率2018年末变动制造成本=12000×0.3×=-3600(万元);2019年末变动制造成本=-3600×(1+5%)=-3780(万元);2020年末变动制造成本=-3780×(1+5%)=-3969(万元);2018年末增加的付现销售管理费用=12000×0.5×10%=-600(万元);2019年末增加的付现销售管理费用=-600×(1+5%)=-630(万元);2019年末增加的付现销售管理费用=-630×(1+5%)=-661.5(万元);2018年年末付现的固定成本=200(万元);2019年年末付现的固定成本=250(万元);2020年年末付现的固定成本=300(万元);2018年末相关的税后付现成本=相关付现成本合计+相关付现成本抵税=-4400+4400×25%=-3300(万元);2019年末相关的税后付现成本=相关付现成本合计+相关付现成本抵税=-4660+4660×25%=-3495(万元);2020年末相关的税后付现成本=相关付现成本合计+相关付现成本抵税=-4930.5+4930.5×25%=-3697.875(万元);2017年年末增加的营运资本=12000×0.5×20%=-1200(万元);2018年年末增加的营运资本=-1200×5%=-60(万元);2019年年末增加的营运资本=-1200×(1+5%)×5%=-63(万元);2020年年末营运资本回收额=1200×(1+5%)×(1+5%)=1323(万元);2018、2019、2020年年末折旧抵税=4000×(1-5%)÷4×25%=237.5(万元);2020年年末变现收入=生产线变现价值=1800(万元);2020年年末变现收益纳税=(生产线变现价值-固定资产账面价值)×所得税税率=[1800-(4000-950×3)]×25%=(1800-1150)×25%=162.5(万元);2016年现金净流量=-4000-45=-4045(万元);2017年现金净流量=-1200-45=-1245(万元);2018年现金净流量=4455-3300-60+237.5=-1332.5(万元);2019年现金净流量=4680-3495-63+237.5=-1359.5(万元);2020年现金净流量=4961.25-3697.875+1323+237.5+1800-162.5=4461.375(万元);其中：现金净流量=设备购置支出+相关的税后收入+相关的税后付现成本+营运资本现金流合计+折旧抵税+变现收入+变现收益纳税项目净现值大于零，所以项目可行。(3)设增加的购置成本为X万元。年折旧额=(4000+X)×(1-5%)/4=950+X×(1-5%)/4=950+0.2375X折旧抵税=(950+0.2375X)×25%=237.5+0.059375X增加的折旧抵税=(237.5+0.059375X)-237.5=0.059375X2020年年末账面价值=(4000+X)-(950+0.2375X)×3=1150+0.2875X变现价值=1800(万元)变现相关现金流量=1800-(1800-1150-0.2875X)×25%=1637.5+0.071875X增加的变现相关现金流量=0.071875X根据净现值=0，则302.88-X+0.059375X×(P/A，8%，3)×(P/F，8%，1)+0.071875X×(P/F，8%，4)=0解得X=376.03因此，能够接受的最高购置价格=4000+376.03=4376.03(万元)。