已知:某企业为开发新产品拟投资建设一条生产线,现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案各年的现金净
已知:某企业为开发新产品拟投资建设一条生产线,现有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案各年的现金净流量为:
乙方案的相关资料为:在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产,税法规定的使用年限为10年,残值率为10%,同时垫支200万元营运资本,立即投入生产。预计投产后第1到第10年每年新增500万元销售收入,每年新增的付现成本为200万元;预计第10年回收的固定资产余值和营运资本分别为50万元和200万元。企业的资本成本为8%,适用的所得税率为25%。
要求:
(1)计算乙方案项目计算期各年的现金净流量(NCF);
(2)计算甲乙两方案的静态回收期;
(3)通过计算判断应选择哪一个方案。
第1到10年各年的营业现金流量=税后销售收入-税后付现成本-折旧抵税=500*(1-25%)-200*(1-25%)+72*25%=243(万元)
终结点的回收额=50+(80-50)*25%+200=257.5(万元)
NCF1-9=243
NCF10=243+257.5=500.5(万元)
(2)甲方案的静态投资回收期=1+500/250=3年
乙方案的静态投资回收期=1000/243=4.12年
(3)NPV甲=-500+250×[(P/A,8%,6)-(P/A,8%,1)]=-500+250×(4.6229-0.9259)=424.25(万元)
NPV乙=-800-200+243×(P/A,8%,10)+257.5×(P/F,8%,10)=-1000+243×6.7101+257.5×0.4632=749.83(万元)
由于甲方案的乙方案年限不同,应利用年金净流量指标进行决策。
甲方案年金净流量=甲方案净现值/(P/A,8%,6)=424.25/4.6229=91.77(万元)
乙方案年金净流量=乙方案净现值/(P/A,8%,10)=749.83/6.7101=111.75(万元)
所以,乙方案年金净流量大于甲方案,应选择乙方案。