画图说明自由浮动汇率制度下均衡汇率是如何决定的。

浮动汇率制度下资本不完全流动下货币政策的效果可以用IS—LM—BP模型来表示如图10—4所示。扩张性的货币政策会使LM曲线右移至LM’从而提高收入降低利率。收入上升导致了经常账户的恶化利率下降导致了资本与金融账户的恶化因此使国际收支出现赤字造成本币贬值。贬值使BP曲线及IS曲线都向右移动直至三条直线重新交于一点。在新的经济均衡点上收入上升汇率下降但利率水平同期初相比难以确定。如果利率较期初上升了这意味着经常账户恶化了因为需要更多的资金流入以弥补经常账户赤字。从经常账户本身来说则意味着贬值对其的正效应小于收入增加对其产生的负效应。如果利率较期初下降则情况相反。可见在浮动汇率制下当资金不完全流动时扩张性货币政策会引起本国货币贬值、收入上升但对利率的影响难以确定。此时的货币政策是比较有效的。 浮动汇率制度下资本不完全流动下货币政策的效果可以用IS—LM—BP模型来表示,如图10—4所示。扩张性的货币政策会使LM曲线右移至LM’,从而提高收入,降低利率。收入上升导致了经常账户的恶化,利率下降导致了资本与金融账户的恶化,因此使国际收支出现赤字,造成本币贬值。贬值使BP曲线及IS曲线都向右移动,直至三条直线重新交于一点。在新的经济均衡点上,收入上升,汇率下降,但利率水平同期初相比难以确定。如果利率较期初上升了,这意味着经常账户恶化了,因为需要更多的资金流入以弥补经常账户赤字。从经常账户本身来说,则意味着贬值对其的正效应小于收入增加对其产生的负效应。如果利率较期初下降,则情况相反。可见,在浮动汇率制下,当资金不完全流动时,扩张性货币政策会引起本国货币贬值、收入上升,但对利率的影响难以确定。此时的货币政策是比较有效的。