某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资1000万元（不需要安装，该资金均为自有资金），为该项目计划借款融资1000万元，年利率5%，到期还本付息。该项目可以持续5年。估计每年付现固定成本为20万元，变动成本是每件60元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为10年，估计净残值为10万元。销售部门估计各年销售量均为5万件，该公司可以接受130元/件的价格，所得税税率为25%。则该项目第1年的经营净现金流量为（）万元。

× 本题的主要考核是实体现金净流量和股东现金净流量的确定。 年息税前利润＝50+10+5＝65（万元） 在实体现金流量法下，经营期某年的净现金流量＝该年息税前利润（1－T）+折旧与摊销 ＝65（1－33%）+6＝49.55（万元） 在股权现金流量法下，经营期某年的净现金流量＝实体现金流量－利息（1－所得税税率） ＝49.55－5（1－33%）＝46.2（万元） 第1年偿还的借款利息，属于实体现金流量法下该项目的无关现金流量。在股权现金流量法下，属于该项目的相关现金流量。